利率交易员正在加大押注美联储可能在明年被迫 升息，远早于 决策者们 暗示的时点，因周三公布的 美国消费者价格 数据暴涨，加剧了通胀可能热到何种程度的辩论。


  欧元美元期货合约目前消化的2022年底前加息25个基点概率超过80%以上，高 于本周初的67%。


  这比决策者们暗示的整整早了一年。


  与此同时来自纽约联储前行长WilliamDudley等人的 呼声也越来越高。


  他说央行不仅需要提高利率，而且幅度应该可能要远超投资者的 预期。


  WolfpackCapital投资长JeffWright表示，当前的CPI数据被视为过热，因美联储恐快速削减购债规模以抑制通胀的担忧情绪，以及会在 市场为其定价前就升息的预期心理。


  很明显，失业奖励措施导致劳动参与率下降，以及工资通胀上升，这些都在CPI数据内显现出来，这激烈的数据不利 黄金。


  越南 卫生部称，从周二下午6:00到周三上午6:00，越南 报告了80例新确诊的COVID-19 病例，使总数增加到5931。


  新的病例都是 社区感染，包括北部流行病区北江省报告的55例，北部北宁省报告的23例，海阳省北部和 清化省中部各 1例。


  OurWorldinData汇编的数据显示，自星期日开始， 马来西亚每百万人每天发生的Covid-19感染量（连续 7天）已经超过了 印度。


  最新统计数据显示，马来西亚在周二连续7天报告了每百万人205.1例病例，而印度为150.4例。


  马来西亚约有3200万人口，比印度的 14亿少得多。


  该国周三报道了7478例冠状病毒病例，创下历史新高，使累计感染量超过533300例。


  该国卫生部周二表示，重症监护病房有2300多人死亡，700名感染者。


  美国5月CPI同比增长5%，高于市场预期的4.7%；核心CPI同比增长3.8%，高于市场预期的3.5%。


  这也是CPI数据连续第二个月超预期 上行。


  　　从分项看，与 出行相关的价格仍在 上涨。


  5月价格涨幅较大的依旧是与出行相关的商品或服务，比如二手车（环比季调+7.3%，下同）、租车服务（+12.1%）、机票价格（+7.0%）。


  服装价格（+1.2%）连续第二个月环比上涨，其中男性和女性户外服装分别上涨1.5%和3.6%，较为突出；户外食品价格（+0.6%）也呈现连续上涨的趋势，这些都反映了外出活动的增加。


  另外家政服务（+6.4%）、搬家运输服务（+5.5%）等需要使用 人力的项目涨幅较高，说明劳动力成本的上升已开始向价格传导。


  从同比看，能源商品、交通商品与服务、以及房屋租金对通胀贡献较大。


  这些项目大部分都是顺周期项目，未来随着美国经济进一步复苏，其价格仍有上涨的空间。


  　　从涨价范围来看，5月通胀具有一定的扩散性，尤其是在服务业。


  如上所述，除了与外出相关的品类外，与人力相关的服务价格也开始上涨。


  我们在此前点评中指出，疫情后美国劳动力短缺现象严重，企业为了招募工人被迫提高工资。


  考虑到下半年美国 经济复苏主要集中在服务业，而服务业中劳动力成本占比较高，工资上涨对服务通胀的传导将更直接，支撑作用将更大。


  　　美联储或低估了通胀的风险。


  过去两个月，美联储 一直在给市场传递一个信息：通胀是暂时的，随着 基数效应与供给瓶颈消退，通胀压力将会减弱。


  但事实上，CPI环比增速已连续两个月超预期，这已经超出了基数效应能解释的范围。


  与此同时，各种微观调研显示，供给瓶颈似乎不会很快消失。


  疫情后供给弹性下降对价格的支持作用，明显要比一般经济复苏时期大的多。


  由此来看，美联储可能低估了通胀的持续性。


  　　市场对通胀数据反应平淡。


  我们认为，这要么是市场选择相信美联储，要么是泛滥的流动性麻痹了市场的神经。


  5月CPI数据公布后，美元指数(90.0343,-0.0250,-0.03%)震荡，美债收益率小幅上行，总体反应不算强烈。


  美股高开，并未像4月CPI数据公布后那样大跌。


  这些现象表明，市场暂未因为通胀再次超预期而感到担忧。


  相反，近期美联储一直在给市场“灌输”通胀是暂时的观点，再加上美元流动性处于泛滥状态，使得不少投资者相信美联储会继续宽松下去。


  但我们认为，这恰恰是最需要警惕的风险。


  一旦通胀的持续性被证实、美联储态度开始转变，或是美元流动性出现波动，市场的调整都将再所难免。


  相比于美联储，我们认为经济数据与微观调研的结果更值得信赖。